El comprador de un put tiene el derecho, pero no la obligación de vender contratos de futuros a un precio determinado durante el período de vida de la opción. Es así como logra protegerse contra una caída de los precios (similar a la que se logra realizando una operación de cobertura vendedora con futuros) pero sin dejar de lado la posibilidad de beneficiarse con un alza de los mismos.

Siguiendo con el ejemplo de la cobertura con futuros, la empresa nacional queda expuesta al riesgo de que los dólares recibidos en forma de pago pierdan valor. En este caso, comprará opciones Put y de esta forma no sólo se asegura un precio de venta de los dólares sino que además retiene la posibilidad de beneficiarse en caso que aumente la cotización de los mismos.

Supongamos que compra Put Dólar mayo a $3,10/U$S pagando una prima de $0,020/U$S. Al llegar el momento de la entrega y cobro de las divisas pueden darse dos escenarios:

Que la cotización de dólar haya disminuido, a por ejemplo $3,05/U$S. En este caso, la empresa ejercerá el put quedando vendido en futuros al precio de ejercicio de la opción. Si en ese momento desea cancelar su posición, comprará contratos de futuros al tipo de cambio vigente, obteniendo una ganancia de $0,05/U$S. Como resultado de esta estrategia, la pérdida que la empresa obtiene en el mercado spot por la venta de los dólares se compensa que el resultado de la cobertura con opciones, obteniendo un precio de venta final, luego de descontada la prima de $3,08/U$S.

Si la cotización del dólar aumenta, por ejemplo, a $3,15/U$S, el tenedor de la opción no ejercerá la misma, dejándola que expire, y venderá los dólares al tipo de cambio vigente, a lo cual debe restarle el monto pagado en concepto de prima, obteniendo un tipo de cambio de $3,13/U$S.