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El mercado en números DDFEl volumen negociado en la División Derivados Financieros (DDF) de ROFEX ascendió a los 32.790,1 millones de dólares durante el segundo semestre de 2011, un 49,9% por encima del volumen operado en el primer semestre del año. En tanto que el Interés Abierto (IA), contratos pendientes de cancelación, promedió diciembre en 3.089.740 contratos, evidenciando un incremento interanual del 77,1 por ciento. La divisa norteamericana continua mostrando niveles de volatilidad muy por debajo a los años previos. Sin embargo, durante la segunda mitad del año se notó un leve repunte en la misma, contribuyendo a un aumento en la operatoria de futuros de dólar de ROFEX, contrato cuyo volumen representa la mayor parte de la operatoria de DDF. Por otra parte, los futuros y opciones de Oro mostraron un interesante desempeño con un volumen 157,9 millones de dólares, un 109 por ciento superior a los primeros seis meses del 2011. Adicionalmente, el 15 de junio se lanzó el contrato de futuros de petróleo WTI, el cual acumuló un total de 154.480 barriles de petróleo negociados.  Al analizar la distribución de la actividad en el mercado de futuros, se observa una leve caída de 6 puntos porcentuales en la participación que tuvo el tramo corto de la curva (los tres primeros vencimientos) en el segundo semestre del 2011 con respecto al primer semestre. De esta forma, el primer tramo de la curva, aglutinó el 62,9 por ciento de las operaciones realizadas, mientras que los tramos medio (entre el cuarto y el octavo vencimiento) y largo, acapararon una participación del 32,27 y 4,77 por ciento, respectivamente. Por lo tanto, a diferencia de los primeros seis meses, se evidenció un aumento en el tramo medio de la curva, en detrimento del tramo corto y largo. Asimismo, dicha dinámica tuvo su correlato en la participación del interés abierto (IA) por posición.   En cuanto a las tasas implícitas, se han mantenido relativamente estables con niveles del 7 al 14 por ciento. Sin embargo, es válido resaltar la caída de la tasa implícita del futuro corto durante octubre, lo que habría permitido realizar ganancias de arbitraje a los inversores a través de la siguiente estrategia: 1) Venta al contado de dólares, 2) colocación de dicho monto a una tasa de interés en pesos y 3) compra de un contrato de futuros a fines de octubre, obteniendo así una ganancia producto del diferencial de tasas.   |