El mercado en números: derivados de commodities

En 2014, el volumen negociado de los derivados de productos agropecuarios, que incluye a los futuros y opciones de Índice Soja Rosafé (ISR), Maíz Chicago (CRN), Soja Chicago (SOY), Soja Condición Fábrica (SOF), Soja Condición Cámara (SOJ), Maíz (MAI), Trigo (TRI) y Bases, fue de casi 4 millones de toneladas, marcando un retroceso del 59,2 por ciento en comparación con el 2013, cuando se negociaron 9,8 millones de toneladas. Por su parte, en el último año, el interés abierto de los productos agrícolas promedió las 353.572 toneladas, 34,82 por ciento menos que en 2013.

En tanto, los futuros y opciones sobre Oro y Petróleo WTI tuvieron un volumen de 51.285 contratos, 34.168 correspondientes al primer subyacente, que aumentó 60,9 por ciento respecto a 2013, y los restantes 17.117 contratos fueron del crudo, que mostró una retracción del 62,9 por ciento respecto al año anterior. El interés abierto conjunto promedió los 2.737 contratos, experimentando una caída del 87,1 por ciento anual.

En cuanto a los derivados más negociados en ROFEX en 2014, se destacaron los futuros sobre Soja Condición Fábrica con entrega, que alcanzaron un volumen de 2,05 millones de toneladas (-26,1 por ciento respecto del año previo) y una participación en la operatoria total de contratos del segmento agropecuario del 51,3 por ciento. Luego se ubicaron los futuros de Índice Soja Rosafé con 614.520 toneladas negociadas, representando el 19,47 por ciento de la actividad en derivados agrícolas. Los futuros de soja Chicago cayeron a 403.345 toneladas y los futuros de maíz Chicago se contrajeron a 219.905 toneladas. Por su parte, los contratos con entrega sobre trigo equivalieron a 53.370 toneladas (-60,65 por ciento anual), mientras que las operaciones sobre maíz totalizaron unas 42.030 toneladas, 82,31 por ciento por debajo del volumen operado en 2013. Al igual que en el año pasado, los meses en los que ingresa el grueso de la cosecha sojera –de abril a junio- fueron los períodos de mayor operatoria.

A pesar de la caída en el volumen de la mayoría de los productos agropecuarios listados, las opciones sobre Soja Chicago y Maíz Chicago, con referencia en el CME –Chicago Mercantile Exchange-, más que triplicaron los niveles operados en el 2013, marcando un récord de 143.430 y 77.225 toneladas respectivamente.

Comparando el volumen operado en derivados con la producción nacional de soja, trigo y maíz, se observa una caída en los últimos dos ciclos del ratio derivados/producción que, después de haber alcanzado un máximo del 60 por ciento en el ciclo 2011/2, se encuentra en la actualidad en proporciones cercanas al 30 por ciento.

Respecto de la entrega de la mercadería que tuvo lugar a través de ROFEX, las operaciones canceladas vía entrega del subyacente correspondieron a un 15,39 por ciento de la actividad total con derivados agropecuarios en esta plaza, alcanzando un volumen de 615.180, denotando que la operatoria de futuros, además de servir como instrumento de cobertura y especulación, aporta una vía efectiva de comercialización.

Las ventajas de utilizar esta alternativa son las que emanan de la negociación en un ámbito institucionalizado: transparencia en cuenta a la publicidad de los precios y montos negociados en tiempo real, reglas de juego claras, la seguridad de cumplimiento dada la presencia de un sistema de garantías administrado por Argentina Clearing S.A. (ACSA). A ello hay que sumarle los beneficios de la liquidez de instrumentos estandarizados como los futuros, y la flexibilidad en cuanto a poder optar por cancelar la posición de manera anticipada, o mantenerla hasta su finalización con la certeza de colocar la mercadería por parte del vendedor y la de recibirla en tiempo y forma, por parte del comprador.

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